移动版

同力水泥:费用+增值税返还助力业绩增长,二季度业绩环比改善

发布时间:2012-08-08    研究机构:长江证券

增值税返还大增,助力业绩正增长。上半年在营收同比下滑2.8%,毛利率同比下降3.1个百分点,费用率同比下滑2.6个百分点,营业利润同比负增长11%的基础上,公司仍然实现归属净利润同比8.6%的正增长,这主要是因为增值税返还大幅增长4000万所致。

二季度河南价格协同回升,公司业绩环比改善明显。分季度看,由于河南二季度水泥均价企稳略升,公司营收同比下滑幅度收窄,毛利率环比上升6.1个百分点,归属净利润同比增长24.3%,业绩环比改善幅度较大。

中原经济区开始编制详细规划,河南将迎来较快发展。河南地区经济较为落后,11年城镇化率仅为40.57%,低于全国平均水平9.7个百分点,为加快以河南省为主体的中原经济区发展,国务院于去年底发布《指导意见》,今年8月初已启动中原经济区规划的编制,未来随着详细规划的逐步落实,河南地区将迎来较快发展,拉动水泥需求增长。

区域协同基础良好,公司产能扩张提升盈利能力。河南地区协同效应良好,随着下半年4条在建线的投产,区域CR3、CR5、CR10将提升至49%、56%和71%,进一步巩固协同基础。公司已收购一条义马水泥5000t/d生产线,区域新型干法产能占比由12.3%提高到14.05%,未来在莫桑比克2条1500t/d拟建线的建成投产也将进一步提升公司盈利能力。

公司生产销售主要集中于河南地区,区域协同基础和经济发展前景良好。

预计公司2012-14年业绩为0.83、1.09和1.24元,对应PE分别为13、10和9倍,给予“推荐”评级。

申请时请注明股票名称