城发环境(000885.CN)

海通证券-公用事业行业跟踪报告

时间:20-08-11 07:54    来源:中证网

研究报告内容摘要:

实施方案出台,推进生活垃圾补短板强弱项。2020年7月31日,发改委、住建部、生态环境部联合印发《城镇生活垃圾分类和处理设施补短板强弱项实施方案》(下简称《实施方案》),8月8日发改委网站刊发有关负责同志就《实施方案》答记者问,指出目前我国生活垃圾分类和处理设施仍存在短板和弱项,垃圾分类收集和分类转运体系仍不健全,焚烧处理占无害化处理比重依旧偏低。《实施方案》关注四大重点任务,建议关注环卫、焚烧、厨余投资机会。

加快完善垃圾分类和分类运输体系,环卫有望受益。除了46个重点城市到2023年全面建成外,鼓励具备条件的地级以上城市基本建成,推动重点区域深入开展垃圾分类处理,我们认为加快推广垃圾分类,一方面增加环卫服务内容有利于单价提升从而提高人均产值,另一方面分类运输体系的完善利好装备需求。

大力提升垃圾焚烧处理能力。《实施方案》提出全面推进垃圾焚烧处理能力建设:1、日清运量超过300吨的地区,加快发展以焚烧为主的处理方式,2023年基本实现原生生活垃圾“零填埋”;2、日清运量不足300吨的地区探索开展小型生活垃圾焚烧设施试点;3、鼓励跨区域建设焚烧处理设施;4、开展既有焚烧设施提标改造,统筹建设焚烧飞灰处置设施。我们按人均垃圾产量1kg/日测算,300吨/日对应30万人,单位县级行政区城镇人口30万以上区域中,按垃圾分类后干垃圾减量20%测算,2023年要实现零填埋,相对2018年焚烧能力增量大于1万吨/日的省份包括广东/辽宁/河南等8省市,其中河南焚烧占比仅20%,增量空间可达2.7倍。而对于垃圾量较少的地区,我们认为,小型设施有望受益。建议关注焚烧企业:城发环境(000885)、瀚蓝环境、绿色动力、光大绿色环保。

合理规划填埋场建设,因地制宜推进厨余垃圾设施建设。1、原则上地级以上城市以及具备焚烧处理能力的县(市、区),不再新建填埋场,现有填埋场将主要作为应急保障设施。2、《实施方案》明确在开展生活垃圾分类且具备条件的地区,加快补齐厨余垃圾处理能力短板。3、E20环境平台数据显示,2020上半年餐厨/处于市场加速释放,非试点城市项目占比83%。我们认为,随着填埋不再新增,焚烧将加速替代填埋,非试点城市餐厨/厨余项目的推进标志垃圾分类正加速推进,建议关注维尔利。

政策保障,推进落实。1、落实各地目标责任,要求各地明确建设目标和建设任务,逐级分解落实各项目标责任;2、明确对设施建设给予支持,通过中央预算内投资、地方政府专项债、绿色债券等方式对城镇生活垃圾分类和处理设施建设给予适当支持;3、完善收费机制,要求县级以上地方人民政府按照产生者付费原则,建立生活垃圾收费制度,鼓励各地实行差别化收费制度,倒逼生活垃圾减量。我们认为,考虑2023年30万人以上区域要实现零填埋,焚烧产能建设将持续推进,而收费制度的建立将实现处理成本向源头端的传导,产业链有望从to G向to C转变,减少对国补的依赖,增强中长期盈利稳定性。

投资与建议。Wind环境与设施服务指数上周(8.3-8.7)累计上涨0.2%,跑输上证指数1.1pct,今年累计跑赢1.7pct。我们认为,垃圾分类已是大势所趋,配套的环卫、焚烧、厨余设施能力的建设值得关注,同时,基础设施公募REITS的推进,有望推升高质量运营类资产的估值,而报废汽车实施细则出台,基本成形的新政体系有望开启千亿市场,建议关注业绩稳健的低估值高增长行业龙头:华宏科技(报废汽车拆解)、盈峰环境(环卫)、北控城市资源(环卫),瀚蓝环境(垃圾发电),高能环境(土壤+危废),北控水务集团(污水),兴蓉环境(污水)。

风险提示:政策落地不达预期,市场释放不达预期。